大皖新闻讯 四年亏损202.89亿元，2025年末归母净资产-60.83亿元，这是康佳作为A股上市公司交出的最后一份年报。日前，这家上市34年的“彩电第一股”正式摘牌，成为A股又一家以主动退市方式离场的公司。
昔日“彩电一哥”康佳摘牌
在多年跨界自救无果、财务持续恶化之下，康佳集团选择主动退场规避强制退市风险。而康佳主动退市的核心动因是财务状况引发的退市风险。
今年4月28日，康佳发布财报风险公告，因2025年度经审计期末归母净资产为负值，公司股票被实施退市风险警示；同时，公司连续三个会计年度扣非前后净利润孰低为负，叠加触发其他风险警示。自4月30日起，公司股票简称正式变更为“*ST康佳A”“*ST康佳B”。
有不愿具名的劵商从业人士向大皖新闻记者指出，按深交所《股票上市规则》，若康佳2026年度经审计净资产仍为负值将被终止上市，但公司已于8月27日经董事会审议通过并公告拟以股东会决议方式主动终止上市，9月14日临时股东会通过，10月16日收到深交所终止上市决定（深证上〔2026〕1390号），10月23日摘牌，未进入退市整理期。因股票已主动终止上市并摘牌，“连续两年净资产为负即终止上市”的强制退市路径不再有适用空间。
互联网持牌配资券商业绩上，2022—2025年归母净利分别为-17.23亿元、-22.58亿元、-37.26亿元、-125.82亿元，四年累计亏损超过200亿元。而2025年，其计提资产减值76.97亿元，直接导致净资产穿底。扣非归母净利自2011年起连续15年为负。今年上半年康佳实现营业收入38.52亿元，较上年同期的52.48亿元同比下滑26.60%。分业务板块来看，彩电业务收入下滑幅度最大，同比下降46.29%至12.06亿元；白电业务收入19.11亿元，同比下降8.81%；半导体及存储芯片业务实现收入1.25亿元，同比增长28.52%，成为收入少数实现正增长的板块。分地区来看，境外销售收入同比下滑33.36%至11.39亿元，下滑幅度显著高于境内市场的23.34%。
康佳在半年报中解释称，消费电子业务上游供应链波动推高成本，产品结构与价格策略调整未能有效对冲，毛利空间进一步受挤压；半导体业务仍处产业化初期，尚未实现规模化效益产出。
从彩电冠军到多元布局
康佳的起点不低。公司前身是1980年成立的广东光明华侨电子工业公司，是改革开放后第一家中外合资电子企业。1984年建成第一条彩电整机生产线，1992年，康佳A、B股同时登陆深交所，被称为“彩电第一股”。2003年至2007年，康佳连续五年夺得国内彩电销量冠军，鼎盛时期年销量突破千万台，也是深圳市首家营业收入超百亿元的工业企业。
此后行业环境发生变化。国内彩电市场进入存量竞争阶段，显示技术由显像管转向平板，互联网电视重塑了行业商业模式，海信、TCL、小米等厂商持续加大投入，传统彩电业务的盈利空间被压缩。这是整个彩电行业共同面对的课题，头部企业普遍选择了向上下游和相关赛道延伸。
但是，康佳也没有坐以待毙。2014年3月，康佳集团新任董事长吴斯远宣布“转型互联网”的战略目标；同年8月，康佳推出了新品易TV slim系列，成为当时全球最薄LED电视，并将其定位为家庭互联网战略核心，联合优酷、腾讯构建“硬件+内容”生态体系。然而，这次转型并没有遏制住核心业务的颓势。据中怡康统计，2013-2017年，康佳在国内市场的销量份额从11.4%下滑至8.6%。
2017年前后，康佳开启多元化转型，业务版图从彩电扩展至白电、半导体、储能、环保、产业园区、供应链金融等赛道，业务门类一度达到二十余个。从结果看，这些新业务大多处于投入期，尚未形成稳定的盈利来源，公司整体的财务压力随之上升。
华润入主
在康佳的退市进程中，新实际控制人中国华润有限公司（以下简称“中国华润”）的选择受到市场关注。2025年的那次“易主”曾被市场视为康佳绝地求生的关键机遇。
2025年4月，为推进央企之间专业化整合，康佳集团原控股股东华侨城集团及其一致行动人筹划将所持康佳全部股份无偿划转给华润集团；6月获国务院国资委批复，7月完成股权交割。
划转完成后，康佳集团的控股股东变更为磐石润创（深圳）信息管理有限公司，实际控制人则变更为中国华润。磐石润创（深圳）信息管理有限公司将持有康佳集团5.24亿股A股股份，占总股本的21.76%；合贸有限公司持有1.98亿股B股股份，占总股本的8.24%，华侨城集团及其一致行动人不再持有康佳集团股份，磐石润创及合贸公司将合计持有康佳集团29.999997%的股份。
元股证券:ygzq.hk当年8月，康佳专业化整合发布会在深圳举行，康佳正式成为华润集团旗下科技与新兴产业板块的业务单元。
华润入主后，开启了一系列整顿措施。资金方面，2025年9月投资者关系活动记录显示，华润系为康佳提供了39.7亿元低息借款，年化利率仅3%，其中21.7亿元专项用于归还原控股股东华侨城的借款本息，剩余18亿元用于兑付外部有息负债和日常资金周转；同年11月，康佳公告披露，拟向控股股东、华润旗下的磐石润创进行永续债权融资，总金额不超过50亿元人民币；12月，公司披露进展称已与磐石润创签署《永续债权协议》，50亿元资金已到账，该笔融资在会计上计入净资产，用于改善资本结构、降低资产负债率。
现金选择权
与强制退市不同，主动退市应当依规为异议股东提供现金选择权或其他保护措施；康佳本次方案的覆盖范围宽于规则要求，向除磐石润创、合贸公司以外的全体A股、B股股东开放，无论其在股东会上投赞成、反对或弃权。
据公司公告，现金选择权行权价格分别为2.48元/股和0.73港元/股，较公司因筹划重大事项停牌前最后一个交易日、即8月21日A股收盘价2.33元/股、B股收盘价0.70港元/股，分别溢价6.44%和4.29%。
康佳在公告中称，“本次现金选择权行权价格设置具备合理溢价，充分体现对公司中小股东利益的保护。”需要明确的是，该权利并非自动获得：股东须在2026年9月30日至10月13日的申报期内主动申报，未申报或未有效申报者无法取得现金对价，该窗口现已截止。且这一安排解决的是“能否以合理价格卖出”的问题，并不覆盖股东的历史投资成本差异。
有市场人士提示，继续持股的投资者需关注退市板块流动性下降、公司持续经营与债务偿还及债务重组的不确定性、资产处置或产业整合对剩余股东权益的影响，以及公司可能长期无法重新上市等风险。
康佳股票自今年9月4日起停牌，停牌前最后交易日（9月3日）A股收报2.46元/股、B股0.71港元/股，A股市值约44亿元；因属主动终止上市，公司股票不进入退市整理期，已于10月23日摘牌。对康佳而言，摘牌改变的是股票交易场所。对于仍持有股份的投资者而言，摘牌后股份将转入退市板块，流动性与估值体系均面临重估。康佳在公告中表示，退市后将保持经营稳定，目前无重大资产重组安排，亦无重新上市的时间计划。昔日的“彩电一哥”，走完了34年的A股之路。
大皖新闻记者 常诚
编辑 王翠配资查询杠杆比例
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