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近期，科创50指数和创业板指齐创历史新高，本轮科技行情的主要驱动因素有哪些？该如何看待当前科技板块的估值水平？未来上涨空间如何？我们一起来看长城基金基金经理赵凤飞的专业分析。
1、如何解读当前市场的强势表现？
赵凤飞：最近一段时间，股市表现强劲，很多科技相关指数都创出历史新高。这背后的产业逻辑是：以Claude为代表的AI大模型高速发展，带动算力基建与半导体产业周期上行，形成中美产业共振；叠加美伊地缘冲突风险阶段性缓和，市场风险偏好修复，多重因素共同推动本轮行情。
虽然AI相关板块带动指数再创新高，但我们判断当前仍处于结构性牛市的深化阶段，并未进入全面普涨的牛市新阶段。各板块之间分化十分明显，资金持续集中于硬科技赛道，成长与价值风格呈现高度分化。
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因此，这是一轮由产业革命驱动的结构性行情，资金紧密围绕产业趋势布局相关赛道，而传统行业则持续面临估值压力。
2、本轮科技股行情的主要驱动因素有哪些？
赵凤飞：本轮科技股行情的核心底层驱动因素无疑是AI产业革命。这是最根本、最长效的驱动。AI大模型从训练向推理规模化落地，AI从chatbot向生产力工具的角色转变，叠加多模态能力持续迭代，带来算力需求指数级增长，重构了半导体与算力基建的行业需求逻辑，带动GPU、存储资源需求倍增，数据中心建设、算力电力配套需求同步提升；全球各大云厂商持续上修资本开支。同时，在国内，大模型技术水平紧跟国际前沿，国产算力在各个环节同步发力，形成中美产业共振，驱动硬科技赛道持续高景气。
从短期阶段性因素来看，地缘冲突的缓和带来补涨需求。3月至4月初的科技股回调，很大程度上由于美伊地缘冲突扰动所致，AI产业基本面并未出现问题。近期地缘冲突阶段性缓和，市场风险偏好快速修复，资金回流硬科技板块，修复前期跌幅、延续冲突前的上涨趋势，是具备较强合理性的。
此外，业绩强兑现进一步增强市场信心。2026年Q1，部分创业板、科创板科技龙头企业，凭借AI的产业拉动实现营收或订单爆发式增长，坚定了投资者的信心。
综上，本轮行情是长期产业趋势、短期风险修复、业绩阶段性兑现多重因素共同带来的结果，AI产业革命仍是核心引擎。
3、经过近期大幅上涨，科技板块估值已处于相对高位。您如何看待当前的估值水平？未来上涨空间如何？您对“科技股泡沫论”有何看法？
赵凤飞：如果单看TTM市盈率或2026年当期估值，除部分光模块、服务器、PCB领域企业外，当前多数AI科技股估值确实处于高位，这是客观事实。成长股投资核心看未来，高估值背后，是市场对2027年、2028年乃至更远周期行业持续高增长的提前定价。很多企业当前估值偏高，是因为尚未进入业绩集中释放阶段，但已确立较稳固的行业格局与卡位优势，大家愿意把远期预期提前打进来。
对于未来的上涨空间，很大程度上取决于AI产业落地进度。如果大模型能力持续提升，在编程以外的更多行业实现快速落地与规模化应用，板块或仍具备一定上行空间；但如果大模型迭代触及天花板、产业增长斜率放缓，前期乐观估值预期或将迎来股价修正。
我看好AI的长期前景，相信AI必将深度赋能千行百业。但投资需要兼顾方向与进程，在市场阶段性预期过热时也要保持一定警惕。但整体而言，科技股泡沫论言之尚早，到目前为止，AI所展现出的能力和产业影响力还没有触及天花板，算力基础设施的增量需求也是真实存在的。技术的发展有其自身规律，我们既不能低估一轮科技革命的深远影响，也无法预判技术瓶颈的到来时点，只能保持敬畏之心，保持对行业动态的紧密跟踪，根据技术和产业的发展，不断调整认知与持仓策略。
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